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钻研 | 依依股份:卓异创新能力或遭打脸 市占率不敷0.1%自立品牌踟蹰不前

点击量:170   时间:2021-04-08 09:05

宠物走业在发达国家通过了100多年的发展,境外宠物市场已成为一个相对成熟的市场。而国内宠物走业已进入添速发展期,2019年吾国宠物市场周围约为2,024 亿元,同比添长 18.5%。国内宠物走业或进入“井喷时代”,在此背景下,主交易务九成收好来自境外的天津市依依卫生用品股份有限公司(以下简称“依依股份”)将何往何从?

不悦目其身后,依依股份或“荆棘丛生”。2019年,依依股份营收添速放缓,且近年来,其幼我一次性卫生护理用品毛利率转折趋势异于同走。此外,董监高学历偏矮、研发投入及专利数目走业“垫底”、境内出售收好占比走矮、自立品牌踟蹰不前、线上渠道或竞争力不敷等,均系依依股份不能逃避的题目。

 

一、营收添速放缓,主要产品毛利率转折趋势异于同走

成立于2005年6月15日,依依股份的主交易务为宠物卫生护理用品、幼我卫生护理用品和无纺布的研发、生产及出售。

近年来,依依股份营收添速放缓。

2014-2019年,依依股份的交易收好别离为4.64亿元、5.92亿元、6.32亿元、7.43亿元、9.03亿元、10.28亿元,2015-2019年别离同比添长27.77%、6.71%、17.58%、21.54%、13.76%。

同期,依依股份的净收好别离为100.54万元、1,806.28万元、3,987.35万元、1,908.42万元、3,539.82万元、10,675.15万元,2015-2019年别离同比添长1,696.63%、120.75%、-52.14%、85.48%、201.57%。

值得仔细的是,依依股份的两大主要产品,宠物一次性卫生护理用品和幼我一次性卫生护理品的毛利率转折趋势均异于走业外现。

据招股书,2017-2019年,依依股份的宠物一次性卫生护理用品毛利率别离为13.8%、12.4%、22.55%。

且招股书表现,同走业可比公司中,依依股份主要以芜湖悠派护理用品科技股份有限公司(以下简称“悠派科技”)为参照,悠派科技主交易务是宠物一次性卫生护理用品的生产和出售。

据招股书及东方财富Choice数据,2017-2019年,悠派科技的毛利率别离为22.81%、19.49%、21.1%。

2017-2018年,依依股份的宠物一次性卫生护理用品的毛利率从13.8%下跌到12.4%,而在2019年又上升到22.55%。相较于同走可比公司悠派科技,依依股份毛利率在2019年升幅重大于悠派科技。

对此,依依股份在招股书中外示,原由主要原原料价格在2019年有所下跌,并且依依股份上调了产品的出售价格,所以2019年毛利率上涨幅度较大。

除此之外,依依股份的幼我一次性卫生用品毛利率转折趋势也异于同走。

招股书表现,依依股份同走业公司恒安国际集团有限公司(以下简称“恒安国际”)、维达国际控股有限公司(以下简称“维达国际”)、中顺洁软纸业股份有限公司(以下简称“中顺洁软”)、杭州豪悦护理用品股份有限公司(以下简称“豪悦股份”)均以幼我卫生用品的生产和出售为主,所以将上述公司的综相符毛利率与依依股份的幼我一次性卫生护理用品的毛利率进走比较。

2017-2019年,依依股份幼我一次性卫生护理用品毛利率别离为37.8%、35.03%、32.33%。

同期,恒安国际的毛利率别离为41.78%、38.2%、38.63%,维达国际的毛利率别离为29.66%、28.14%、31.01%,中顺洁软的毛利率别离为34.92%、34.07%、39.63%,豪悦股份的毛利率别离为26.88%、26.57%、30.36%。

不寝陋出,恒安国际、维达国际、中顺洁微弱豪悦股份的毛利率在2019年均有所上涨。而依依股份的幼我一次性卫生护理用品毛利率却在逐年下跌,其毛利率转折趋势异于走业外现,而依依股份存在的题目或不止于此。

 

二、董监高大专及以下学历占比超七成,员工学历程度或落后于同走

管理层中特出的人才能够为企业的内部管理程度“托底”。而原形上,依依股份董监高普及“矮学历”,大专及以下学历人数占比超七成。

据招股书,不包含4位自力董事,依依股份董监高共计11人,其中大专及以下学历有8人,占比72.73%。

其中,董事长、总经理高福忠为专长学历;董事、副总经理高健为专长学历;董事、副总经理高斌为专长学历;董事杨丙发为初中学历;监事会主席王春杰为中专学历;监事张健为初中学历;监事张国荣为初中学历;副总经理、国际贸易部出售经理郝艳林为大专学历。

另外,依依股份共有三位中央技术人员,别离是杨丙发、高斌和郝艳林,而这三人也都均为大专及以下学历。

除董监高普及“矮学历”外,依依股份的员工学历也团体偏矮。

据招股书,截至2019年12月31日,依依股份员工总共984人,其中大专及以上人数仅有88人,占员工总人数的比例为8.94%。

据东方财富Choice数据,悠派科技员工总共443人,大专及以上员工134人,占比为30.25%;豪悦股份员工总共1,584人,大专及以上员工782人,占比为49.37%;中顺洁软员工总共6,044人,大专及以上员工1,761人,占比为29.14%。

与同走业公司相比,依依股份员工学历在大专以上的比例仅有8.94%,其员工学历程度或落后于同走。

 

三、研发投入占比及专利数目同走“垫底”,卓异创新力或遭“打脸”

在创新能力方面,依依股份自称形成了一整套保持创新能力的机制,在一次性卫生护理用品周围拥有卓异的创新力。而原形上,依依股份的研发费用占交易收好比例远矮于同走,专利数目同走业“垫底”。

据招股书,2017-2019年,依依股份研发费用别离为380.78万元、406.67万元、826.99万元,同期,研发费用占交易收好的比例别离为0.51%、0.45%、0.8%,占比不敷1%。

据东方财富Choice数据,2019年,悠派科技研发费用为1,541.79万元,占交易收好比例为2.84%;豪悦股份研发费用为6,643.76万元,占交易收好比例为3.4%;中顺洁软研发费用为17,637.43万元,占交易收好比例为2.66%。

习以为常,依依股份的发明专利数目不敷同走业可比公司和主要竞争对手。

据招股书,截至招股书签定日,即2020年9月23日,依依股份公司拥有 15 项专利权,通盘为实用新式专利。

而据悠派科技2019年年报,截至2019岁暮,悠派科技共取得外面专利 40 件,实用新式专利72件,发明专利33件,专利数目共计145项。

对比主要竞争对手,招股书中,依依股份将悠派科技、江苏中恒宠物用品股份有限公司(以下简称“中恒宠物”)、山东晶鑫无纺布成品有限公司(以下简称“山东晶鑫”)列为竞争对手,依依股份的发明专利数目也在竞争对手中“垫底”。

据国家知识产权局数据,中恒宠物拥有发明专利授权11项、实用新式专利186项;山东晶鑫拥有发明专利授权1项。

值得仔细的是,悠派科技2019年年报表现,悠派科技仅在2019年这一年内就取得了8项发明专利。

不论是在发明专利照样实用新式专利,依依股份在同走“垫底”;而其发明专利方面,也不敷两家主要竞争对手。此外,依依股份在研项现在或遭遇可替代性。

据招股书,依依股份正在研发“超消臭宠物纸尿裤、宠物垫”产品,其拟达到的现在的是“对异味进走限制及处置,缩短异味散发”,且该项现在仅在试验阶段。

原形上,上述“超消臭”概念的宠物垫已有厂商生产并面向市场,该类型宠物垫或非依依股份独有。

据悠派科技官网,悠派科技共有5款“超消臭”概念的宠物尿垫,别离是Honeycare超软系列超消臭高性能宠物尿片、Honeycare超软系列超消臭高性能宠物尿片、Honeycare新升级茶语超消臭高性能宠物尿片、Honeycare净味系列超消臭高性能宠物尿片、Honeycare茶语系列超消臭高性能宠物尿片。

不光这样,悠派科技还拥有宠物垫有关的发明专利。

据国家知识产权局数据,悠派科技拥有一项发明专利,名为“一栽宠物护理垫”,专利号为CN201510681760.8。该发明专利设计了一栽宠物护理垫,该宠物护理垫组织紧凑,添工方便,吸水成果好,透气性好,长时间行使不会产生异味。

由此可见,悠派科技的超消臭宠物尿片有有关发明专利作技术添持,与其相比,截至招股书签定日,依依股份并无获得授权的发明专利。而依依股份的“超消臭宠物纸尿裤、宠物垫”在研项现在若异国有关发明专利技术“背书”,或匮乏中央竞争力。

也就是说,尽管依依股份在招股书中声称拥有“卓异的创新力”,其研发费用也在逐年递添,但是依依股份的研发费用占交易收好比例在通知期内均不敷1%,且研发收获方面,其并无发明专利,且持有的实用新式专利远不敷同走,其创新能力存疑。

 

四、境内收好占比走矮,宠物用品市占率或不敷0.1%

随着国内宠物市场的高速发展,但国内大片面宠物用品企业所生产的产品属于较矮端、同质化竞争特出的周围,竞争强烈,而依依股份境内市场占据率或不敷0.1%。

据招股书,2017-2019年,依依股份主交易务收好别离为73,916.9万元、90,190.98万元、102,572.24万元。

其中,依依股份出售收好近九成来源于境外。2017-2019年,依依股份境外出售收好占主交易务收好的比例别离为88.42%、90.76%、91.01%,逐年递添。

与此同时,依依股份境内出售占主交易务收好比例呈下滑态势。

据招股书,2017-2019年,依依股份境内出售收好别离为8,559.29万元、8,331.41万元、9,218.86万元;2018-2019年,境内出售收好同比添长率别离为-2.66%、10.65%。同期,依依股份境内出售收好占主交易务收好的比例别离为11.58%、9.24%、8.99%。

据招股书,依依股份境内业务模式分为ODM/OEM模式和自立品牌模式,其中ODM/OEM的产品以宠物垫和宠物尿裤为主,自立品牌以宠物垫、卫生巾、护理垫、无纺布为主。即依依股份的境内收好主要包括宠物一次性卫生用品、幼我一次性卫生用品和无纺布。

原由依依股份并未在招股书中吐露境内幼我一次性卫生用品的出售收好,招股书表现,2019年,依依股份境内ODM/OEM模式下的收好为465.98万元。按最大值计算,即依依股份境内的宠物一次性卫生用品和幼我一次性卫生用品的出售收好相符计为2,388.63万元。那么,依依股份境内宠物用品的出售收好答幼于2,388.63万元。

据招股书援引自《2019年中国宠物走业白皮书》的数据,2019年中国宠物用品市场周围为236.81亿元。即2019年,依依股份在中国宠物用品市场占据率不超过0.1%。

原形上,国内养宠人数正在逐渐添长。

据招股书援引《2019年中国宠物走业白皮书》的数据,2019年中国宠物市场周围约为2,024亿元,同比添长18.5%,2010-2019年均复相符添长率约为34.55%。2019年全国城镇宠物猫和宠物狗数目相符计达到9,915万只,相较于2018年新添766万只,添幅约为8.4%;国妻子均单只宠物的年消耗金额约为5,561元,相较于2018年的5,016元,添幅约为10.9%。

宠物数目的增补和宠物消耗的添长从必定程度上表明,中国的宠物消耗市场周围正在扩大,并保持卓异的添长态势,而依依股份的国内出售情况却未答势而动,境内收好占比逆而逐年下滑。

而对比同走,据悠派科技2018-2019年年报,2017-2019年,悠派科技境内交易收好别离为4,087.64万元、7,624.8万元、11,375.3万元,2018-2019年别离同比添长86.53%、49.19%。同期,悠派科技境内营收占交易收好比例别离为17.73%、19.78%、20.92%。能够望出,悠派科技境内营收占交易收好比例逐年递添。

值得一挑的是,悠派科技在中国出售的产品主要是宠物用品和成人护理用品,和依依股份境内出售的产品类型大体相通。

2017-2018年,悠派科技的境内营收周围均不敷依依股份。但在2019年,悠派科技在国内的出售收好超过了依依股份,同年,悠派科技境内出售收好比依依股份多出2,156.44万元。

而依依股份也在招股书中吐露,其在国内出售以及宠物垫自有品牌出售方面情况不敷悠派科技。

不光这样,据悠派科技2019年年报,悠派科技旗下Honeycare、Cocoyo两大宠物系列品牌已经牢牢占据国内宠物尿片品牌的领导地位。

原形上,依依股份早在2017年或已认识到霸占国内市场的主要性。

据依依股份在新三板公布的2017年年报,依依股份称“国内宠物市场的率先霸占才是异日企业永重大展宏图的按照地”。据依依股份2018年年报,依依股份曾外示“聚焦国内重大的市场机遇,精准组织国内出售渠道”。

尽管依依股份曾多次强调国内市场的主要性,但其境内收好占比逐年走矮,且其宠物用品在国内市场占据率或不敷0.1%,异日其是否面临开拓境内市场的困局?尚未可知。

 

五、自立品牌出售额三年“踟蹰不前”,线上渠道或竞争力不敷

必要指出的是,依依股份自立品牌的出售表现“凝滞不前”的境地。

据招股书,依依股份在境外主要所以ODM/OEM模式,即“贴牌”模式,向大型宠物用品品牌运营商、商超和电商平台出售产品。仅少片面产品以自有品牌进走出售。

值得仔细的是,依依股份在2018年年报中外示,宠物消耗终于迎来了国产品牌的春天,且计划添大自有品牌的出售和宣传力度。

不光这样,据招股书,依依股份外示“正添大自立品牌建设,在国内和国外均积极拓展自立品牌产品出售业务。若异日自立品牌产品市场开拓能够取得隐微突破,将进一步升迁公司盈余能力”。

然而依依股份“少片面”自立品牌,出售额不息三年“踟蹰不前”。

据招股书,2017-2019年,依依股份的境外自立品牌出售收好别离为436.39万元、506.95万元、479.14万元,占同期主交易务收好的比例别离为0.59%、0.56%、0.47%,占比逐年下跌。

据招股书,依依股份在境内也以自立品牌进走出售,除了直销模式下的无纺布收好在逐年增补外,经销模式下的产品和直销模式下的卫生护理用品,其出售收好均在逐年降落。

而宠物尿垫、宠物尿裤均属于卫生护理用品,也就是说依依股份的宠物用品自立品牌销量逐年走矮,令人唏嘘。

值得一挑的是,依依股份的自立品牌出售额缩水的另一壁,其线上出售渠道或外现“平平”。

据招股书援引自《2019年中国宠物走业白皮书》数据,58.2%的宠物主清淡选择线上电商行为宠物用品的购买渠道,其次是宠物店和宠物医院。其中淘宝/天猫是宠物主会优选的电商平台。

而依依股份近年来也组织线上出售渠道。

据依依股份2018年报,依依股份与天猫、京东等多多电商平台签定配相符制定,想要行使电商经济的重大驱动力,实现国内收好崭新添长点。

据招股书,依依股份在天猫开设了官方旗舰店出售自有品牌。据公开新闻,“笑事宠宠物用品旗舰店”为依依股份开设的天猫店铺。据天猫公开数据,截至2020年9月23日,“笑事宠宠物用品旗舰店”粉丝数目仅为1,074人,而依依股份在京东开设的笑事宠宠物用品官方旗舰店也仅有330人关注。

除此之外,依依股份线上商城的粉丝数目,远少于同走业宠物用品公司所开设天猫店铺的粉丝数目。

据公开新闻,截至2020年9月23日,悠派科技开设的“Honeycare旗舰店”,粉丝数目为6.28万人;江苏吉家宠物用品有限公司开设的“疯狂幼狗旗舰店”,粉丝数目为92.1万人;杭州华元宠物用品有限公司开设的“华元宠物用品专营店”,粉丝数目为119万人;上海宠幸宠物用品有限公司开设的“宠幸宠物用品旗舰店”,粉丝数目为1.16万人。

由上述情形可见,依依股份线上出售渠道或竞争力不敷。而异日依依股份能否在境内宠物用品市场突围,升迁市场份额?尚未可知。

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